华人文化拟8.36亿元入主华谊兄弟，重整完成后持股约17% 原创

产联社编辑 | 卓玛

【产联社】连续亏损八年后，“影视第一股”华谊兄弟拟通过让渡控制权化解债务危机。9月16日晚间，华谊兄弟（ST华谊）公告称，华人文化有限责任公司（以下简称“华人文化”）被确定为公司预重整案产业投资人。公司、临时管理人与华人文化已签署《重整投资协议》及补充协议。

根据协议，华人文化将以0.9333元/股的价格受让华谊兄弟约8.96亿股资本公积金转增股份，对应投资金额约8.36亿元。重整完成后，华人文化将持有华谊兄弟约17%的股份，成为公司控股股东并取得控制权。

9月17日，ST华谊开盘报1.97元/股，较前一交易日收盘价下跌1.01%。截至上午收盘，ST华谊报1.80元/股，下跌9.55%，总市值约50亿元。

华人文化8.36亿元拿下17%股份

按照重整方案，华谊兄弟拟以现有总股本27.75亿股为基数，按照每10股转增9股的比例实施资本公积金转增，共计转增约24.97亿股。转增完成后，公司总股本将增至约52.72亿股。

上述转增股份不向原股东分配。其中，华人文化将获得约8.96亿股，占重整后总股本的约17%；华人文化指定的财务投资人将获得约11.28亿股，占重整后总股本的约21.4%；剩余约4.73亿股将部分或全部用于清偿重整债务。

华人文化的股份受让价格为0.9333元/股。公告显示，协议签署日前20个交易日，华谊兄弟股票交易均价为1.8666元/股，华人文化的受让价格相当于该市场参考价的50%，达到上市公司破产重整相关监管规则规定的价格下限。

对于财务投资人，协议要求其股份受让价格不得低于市场参考价的65%，同时不得低于华人文化此前提交的第二轮重整投资方案所列价格。相关财务投资人的具体名单、受让价格及投资金额尚未披露。

华人文化的投资款将分四期支付。截至协议签署日，临时管理人已收到华人文化支付的5000万元报名保证金，该笔资金将转为履约保证金。此后，华人文化将在协议签署、法院正式受理重整、债权人会议及出资人组会议通过重整计划、法院裁定批准重整计划等节点，分别支付对应款项。

华人文化取得的股份自过户之日起锁定36个月，财务投资人取得的股份原则上锁定12个月。

董事会多数席位拟由华人文化提名

公告显示，华人文化成立于2015年10月，注册资本约63.87亿元，实际控制人为黎瑞刚。公司经营范围覆盖文艺创作、文化艺术交流策划、广告、投资管理、网络科技和电影发行等领域。

截至2025年末，华人文化总资产为213.59亿元，总负债为146.67亿元，净资产为66.91亿元。2025年，公司实现营业收入31.78亿元、净利润2.97亿元。此次重整投资的资金来源为自有资金或自筹资金。

除持有约17%的股份外，华人文化还将通过董事会安排取得华谊兄弟控制权。协议约定，重整后的华谊兄弟董事会拟由9名董事组成，包括6名非独立董事和3名独立董事。华人文化将提名4名非独立董事和3名独立董事，最终人选仍需经上市公司股东会表决。

华人文化与华谊兄弟、公司现有控股股东、实际控制人以及持股5%以上股东不存在关联关系或一致行动关系。本次交易完成后，华谊兄弟原有股东的持股数量虽然不变，但由于总股本由27.75亿股增加至52.72亿股，其持股比例将相应被稀释。

华谊兄弟总负债超21亿元、被债权人申请重整

华谊兄弟走向预重整，并非源于单笔债务到期，而是长期亏损、主业收缩和流动性压力持续累积的结果。

华谊兄弟创立于1994年，主营影片和剧集投资、制作及发行、艺人经纪、影院和品牌授权及实景娱乐等业务；2009年10月30日，公司作为首批创业板企业登陆深交所，成为境内首家上市娱乐公司，被称为“中国影视娱乐第一股”。

2018年，华谊兄弟出现上市以来首次年度亏损，此后连续八年出现年度亏损。公司2025年实现营业收入约3.51亿元，归属于上市公司股东的净利润亏损3.34亿元，亏损额较上年扩大17.26%；扣除非经常性损益后的净利润亏损4.08亿元。

截至2025年末，华谊兄弟总资产为21.96亿元，总负债为21.14亿元，归属于上市公司股东的净资产为8207.77万元，资产负债率升至96.26%。同期，公司经营活动产生的现金流量净额为负2691.67万元，流动比率降至0.31，短期资产已难以覆盖流动负债。审计机构在公司2025年审计报告中增加了与持续经营相关的重大不确定性段落。

2026年上半年，华谊兄弟亏损有所收窄，但主营业务仍在萎缩。报告期内，公司实现营业收入8544.77万元，同比下降44.10%；归属于上市公司股东的净利润亏损3638.51万元，同比收窄51.12%。截至6月末，公司货币资金1407万元，流动负债为16亿元，其中短期借款与一年内到期非流动负债合计约4.8亿元，资产负债率高达100.28%。

今年4月15日，债权人北京泰睿飞克科技有限公司以华谊兄弟不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力、但具备重整价值为由，向金华市中级人民法院申请对公司进行重整及预重整。4月23日，金华中院决定对公司启动预重整。

6月，临时管理人公开招募重整投资人。截至7月6日报名期限届满，共有6家意向投资人提交材料并缴纳保证金；截至8月6日，共有5家意向投资人提交重整投资方案。经过“5进3”评审、一对一磋商及“选一备二”等程序，华人文化最终被确定为产业投资人。

重整资金首先用于偿债

对华谊兄弟而言，此次重整首先解决的是债务和流动性问题。

按照协议，重整投资款将用于支付破产费用、共益债务、普通债权和优先债权等款项；剩余部分则留存在上市公司，用于支持持续经营、产业转型升级、收购具有盈利能力和发展前景的经营性资产、实施产业整合并购，以及为下属公司提供流动性支持。

从华谊兄弟现有财务状况看，其问题已经不止于债务规模过高。2026年上半年，公司营业收入不足1亿元，说明其主营业务造血能力尚未恢复。即便重整降低了负债率，如果没有新的项目收入和经营现金流，公司仍可能面临持续经营压力。

华人文化作为产业投资人入场，意味着此次重整除资金外，还可能带来产业资源和业务协同。华人文化与华谊兄弟均处于文化娱乐产业，双方在影视内容开发、项目融资、发行及产业资源整合方面具备一定协同基础。

协议也为后续业务整合预留了空间：重整后，华人文化可根据上市公司的实际情况导入业务资源或注入协同资产。

对于华人文化而言，此次投资则提供了获得影视类上市公司控制权的机会。华谊兄弟虽然经营承压，但仍保留影视制作经验、内容IP、艺人经纪、影院和实景娱乐等业务基础。取得上市平台后，华人文化可以通过董事会主导公司治理，并进一步整合文化娱乐资源。

华人文化同样需要承担相应风险。除约8.36亿元投资外，其取得的股份将锁定36个月，并需要承担上市公司重整执行和长期经营改善的风险。0.9333元/股的受让价格虽然较市场参考价折价50%，但这一折价也包含了公司债务、经营修复等的不确定性。

华谊电影同步预重整

华谊兄弟全资子公司华谊兄弟电影有限公司也已于8月24日被法院决定启动预重整，并与上市公司协同预重整。

根据方案，华谊电影的债务将由华谊兄弟提供偿债资源进行清偿，以换取华谊兄弟所持华谊电影股权不被调整。如果重整顺利完成，华谊兄弟仍将持有华谊电影100%股权。

这一安排可以避免华谊兄弟因子公司单独重整而失去核心影视业务，但也意味着上市公司的偿债资源还需同时覆盖华谊电影的部分债务。具体债权清偿规模及对上市公司财务状况的影响，仍需等待正式重整计划披露。

目前，华谊兄弟及华谊电影均处于预重整阶段。公司提示，如果法院正式受理重整申请，华谊兄弟股票将被实施退市风险警示；如果重整失败，公司可能被宣告破产，股票将面临被终止上市的风险。华人文化能否最终入主华谊兄弟，仍取决于法院是否受理重整申请、债权人及出资人表决结果，以及重整计划能否获得法院批准。

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