45家钢企联合控产，减产落地面临哪些困境？ 原创

产联社编辑丨开蓉蓉

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9月15日，中钢协联合45家钢企发布《钢铁行业全面开展自律控产降库存的倡议书》。

倡议书对行业现状的定性是“强供给、弱需求，低价格、弱盈利”。

这份倡议书的背景，是行业盈利已经跌至历史低位。截至9月11日当周，247家钢厂中盈利企业仅占7.79%。超过92%的企业在亏损。

但产量并未显著下降。据国家统计局数据，6月单月粗钢产量8,367万吨，同比转正增长0.4%，这是利润阶段性修复后生产积极性回升的结果。而到了9月，盈利企业占比已降至7.79%，产量却仍未出现显著回落。8月Mysteel测算铁水短期均衡水平约235万吨/日，但9月实际铁水仍达236.29万吨/日，减产预期落空。

复产快，减产慢，这个不对称指向的不是执行力问题，而是结构性矛盾。一个产能超过10亿吨、粗钢产量占全球一半以上的行业，为什么难以通过减产来修复利润？

一、45家企业的承诺，覆盖不了另一半产能

减产的收益是全行业共享的：供给收缩推高钢价，所有存活企业受益。但减产的成本由主动减产的企业独自承担：产量下降意味着市场份额流失、固定成本分摊上升、现金流收缩。这种收益与成本的不对称，构成了减产的第一重障碍。

45家联合控产企业覆盖中国钢铁超过四成的产能。据中钢协数据，2025年中国钢铁行业前十大企业粗钢产量占比为43.14%，较2020年提高4.2个百分点。这意味着超过一半的产能分散在数百家未参与控产的中小钢企手中。如果头部企业减产而中小钢企维持生产，价格修复的收益将被后者无偿获取，而减产的代价由前者独自承受。这是一个典型的集体行动困境。

利润和现金流数据进一步说明了减产的阻力所在。据中钢协统计，上半年重点统计企业钢铁主业利润仅167亿元，同比下降40%，销售利润率低至0.77%。部分钢企经营现金流已经转负。上市公司半年报显示，安阳钢铁上半年经营活动现金流量净额为-17.83亿元，新钢股份为-12.45亿元，净流出规模较去年同期进一步扩大。

现金流恶化意味着企业维持生产更多是被动延续而非主动选择。减产短期会进一步压缩现金流，企业要先承受收入下降，才能等到价格回升的收益。谁先减产，谁先承受这个时间差。

前十大企业粗钢产量占比（CR10）仅为43%，意味着超过一半的产量分散在数百家中小钢企手中。一个集中度如此分散的行业，依靠一份覆盖不足半数的自律倡议来完成供给收缩，其内在张力是结构性的。日本钢铁行业前五大企业产量占比超过80%，韩国前三大超过90%，欧盟前四大超过70%。在这些市场中，少数头部企业的减产决策可以直接改变全行业的供给曲线。中国不具备这一条件。

来源：中国冶金报

二、产量降了，成本却降不动

减产能否修复利润，不仅取决于产量降幅，还取决于成本能否同步下行。如果产量压缩了、成本没压缩，利润修复就会被大幅稀释。焦煤是当前最突出的反向力量。

2026年二季度，焦煤价格同比上涨40.9%。减产确实会压缩焦煤需求，但供给端的收缩速度更快。

截至9月11日，山西省停产炼焦煤煤矿合计46座，涉及产能4,960万吨，多数仍在等待验收签字，复产节奏缓慢。蒙煤甘其毛都口岸日通关量约9万吨，较正常水平16至20万吨近乎减半。焦炭第五轮提涨落地，湿熄焦累计涨幅450至495元/吨。

来源：期货日报

供给弹性短期难以恢复。据Mysteel对山西核心产煤区的调研，长治、太原、晋中、吕梁、临汾五市主产区矿井实际减产幅度达30%至60%。此次整治针对井下超员、隐蔽工作面、超产等违法行为，此前山西煤矿普遍存在30%至40%的隐蔽超产产能，该部分产能在严监管下将永久退出，合规产能成为产量硬上限。复产周期以年度为单位，2026年乃至2027年产量都难回到前期高位。

钢铁行业在黑色产业链中的利润分配地位较为被动。焦煤端的供给扰动，无论来自安监政策、山西减产还是进口收缩，钢企只能接受成本抬升。

2026上半年上市钢企吨毛利245元/吨，较2025年下降22元/吨；吨净利-9元/吨，年化ROE仅0.69%。

铁矿石方面，传导更为间接。截至9月11日当周，全国47港进口铁矿石库存为17,023万吨，绝对水平仍明显高于往年同期。但矿价持续在100美元/吨以上运行，库存与价格的传统关系出现背离。中东局势推高油价，进而抬升采矿成本和海运费。

西芒杜项目2026年9月逐步放量，但力拓披露南区首产到满产仍需至少30个月，短期影响有限。四大矿企C1现金成本平均19.9美元/湿吨，BHP仅17.3美元，成本优势构成矿价的底部支撑。在减产实际发生之前，铁矿需求下行空间有限。

焦煤和铁矿共同决定利润能否修复。焦煤是当前利润侵蚀的主要来源，铁矿是中期成本让利的潜在来源。焦煤供给弹性的恢复速度影响短期空间，铁矿定价机制的变化影响中期幅度。

三、置换比例提高了，短期供给可能不降反增

如果减产无法通过自律完成，市场化出清是否可以替代？从数据看，出清正在发生，但速度不足以改变供需格局。

据国家统计局数据，2026年上半年黑色金属冶炼和压延加工业利润总额317.7亿元，同比下降25%。中金公司研报测算，同期吨钢盈利仅64元，盈利底部持续时间已超过2008至2009年和2015至2016年两轮周期。

原因在于退出机制本身的设计。2026年5月，工信部发布新版《钢铁行业产能置换实施办法》，将全国置换比例统一提高至1.5:1，兼并重组可降至1.25:1，设置2年过渡期后取消不同企业间单纯产能置换，明确产能置换方案有效期为24个月。政策意图是切断买指标的扩张路径，倒逼实质性兼并重组。

但过渡期制造了一个反向激励。中小钢企在失去指标交易退出通道之前，存在完成产能变现的动机。这一动机能否转化为实际交易，取决于产能交易价格与新建成本的比较。如果交易价格低于大钢企自行新建产能的成本，收购动机存在，产能变现就会发生；如果交易价格高于新建成本，大钢企宁愿等待中小钢企自然退出，产能变现的动机就会减弱。

无论哪种情形，政策在中期有利于集中度提升，但过渡期内的集中审批和开工，可能阶段性增加实际供给压力。用行政手段加速出清，短期内反而可能延缓出清。

更深层的问题是，产能置换政策管控的是产能而非产量。即便总产能因为置换比例提高而净减少，存量产能的产量释放仍然取决于企业的生产决策。只要亏损企业能够依靠现金流维持运转，产能就不会自动转化为产量的下降。行政约束与市场出清之间的时间差，构成了当前供给格局的核心张力。

四、出口空间收窄，电炉钢未能补位

减产的压力不仅来自内部的结构性障碍，还来自外部泄压通道的收窄。国内过剩产量能否通过出口外溢，以及工艺路线能否从长流程向短流程切换，是判断减产持续性的两个外部条件。

中国钢铁产量约占全球一半，国内需求无法完全消化，过剩产量长期依赖出口消化。出口渠道一旦收窄，国内供给压力将直接放大。

出口方面，2026年上半年全球20余个国家和地区对中国钢铁产品发起贸易救济调查98起，涉案品类从管材向板材转移。据商务部中国贸易救济信息网数据，2026年5月4日，澳大利亚反倾销委员会发布公告，决定对进口自中国的热轧钢卷征收38.1%至79.0%的反倾销税，同时对中国所有出口商以从价税征收3.4%的反补贴税。

出口量随之收缩。2026年上半年，中国热轧板卷出口同比下降33.7%，对越南出口同比下降63.9%，对韩国出口从2025年上半年的91.7万吨降至2026年同期的8.7万吨。出口版图从越南独大向多极格局重塑，巴基斯坦、沙特、马来西亚、肯尼亚等市场逆势增长，但多极突围本质上是在与贸易壁垒的扩散速度赛跑。出口收窄意味着国内供给压力更大，减产的必要性更紧迫，但出口渠道本身正在收窄。

电炉钢方面，电炉钢是以废钢为主要原料、以电力为核心能源的短流程炼钢工艺，与以铁矿石和焦煤为原料的长流程高炉相比，吨钢碳排放更低，对铁矿石和焦煤的依赖也更小。但电炉钢对减产的意义不止于此，更关键的是它的供给弹性。

电炉启停灵活。据Mysteel分析，电炉厂只要发现下游需求不足、生产无利可图，可以快速停产；而高炉一旦停火，重启涉及复杂的工艺环节，启停成本明显高出很多，因此高炉往往倾向于维持生产，哪怕亏损也不愿轻易停炉。如果电炉钢占比能实质性提升，钢铁行业的供给调节将更多依赖市场机制：需求走弱时电炉自然减产，需求回暖时电炉自然复产，不需要靠45家企业坐下来签一份没有约束力的倡议书。同时，电炉钢以废钢为原料，不消耗焦煤，对铁矿石的依赖也远低于高炉。电炉钢占比提升，焦煤和铁矿石的需求将被部分分流，钢厂的成本压力也会缓解。

但现实是，2026年我国电炉钢占比预计仅12.55%，难达15%政策目标。据Mysteel研报，核心制约在于电价机制、废钢短缺及碳价偏低，电炉成本劣势明显。在原燃料价格合理区间，长流程高炉吨钢成本较电炉钢低300元以上。废钢资源供给同样存在硬缺口，2025年有效炼钢废钢仅2.27亿吨，较3亿吨目标缺口超7000万吨。电力成本占电炉生产成本约30%，国内缺少针对电炉冶炼的专项电价政策，多数企业难以充分利用低价谷电。碳市场价值尚未兑现，电炉钢的低碳优势难以转化为经济效益。

据Mysteel调研（2026年9月11日当周），全国94家独立电弧炉钢厂平均产能利用率54.17%，环比上升0.76个百分点；平均开工率66.47%，环比下降0.39个百分点。盈利方面，24.8%的钢厂微利，53.6%的钢厂持平，21.6%的钢厂亏损。电炉钢整体处于盈亏边缘，复产意愿受制于需求预期的不确定性和废钢资源的紧张状态。

电炉钢占比提升缓慢，意味着钢铁行业的供给调节仍然高度依赖高炉。减产的压力全部集中在高炉上，而高炉恰恰是最难减产的那一环。电炉钢没有跟上，不是第四重障碍，而是第一重障碍的放大器。它让产能分散的问题更严重，让成本刚性的问题更无解。

五、减产落地的观测清单

减产倡议是行业自救的尝试，但能否通过自律完成供给收缩，仍存在不确定性。我们或许可以从三个时间尺度给出可验证的观测指标。

短期看铁水与焦煤。铁水决定减产是否真实发生，焦煤价格决定成本能否同步下行。当前日均铁水236.29万吨。如果铁水在倡议发布后2至3周内未降至230万吨以下，说明减产力度不及预期；降至220万吨附近，利润修复的供给端条件才初步具备。

但前提是焦煤价格同步下行。观测指标包括焦煤竞拍流拍率、山西停产煤矿复产进度、蒙煤甘其毛都口岸日通关量。如果焦煤价格不跌，即便铁水降至220万吨，利润修复仍不成立。观测频率为周度。

中期看产能置换与出口。2026至2028年间，两个变量决定供给格局的中期方向。

产能置换方面，中小钢企是加速兼并重组，还是在失去指标交易退出通道之前完成产能变现，将决定行业集中度能否实质性提升。观测指标包括各省产能置换方案公示数量、钢企兼并重组公告。

出口方面，贸易壁垒的扩散速度与出口版图的重塑速度正在赛跑。2026年上半年全球20余个国家和地区对中国钢铁产品发起贸易救济调查98起，热轧板卷出口同比下降33.7%，对越南下降63.9%，对韩国从91.7万吨降至8.7万吨。多极突围能否对冲传统市场的流失，仍待观察。观测频率为月度或季度。

长期看电炉钢。电炉钢占比能否从12.55%实质性提升，决定了供给弹性能否增强。电炉启停灵活，停复产成本远低于高炉。如果占比提升至20%以上，供给调节将更多依赖市场机制，焦煤和铁矿石的需求也将被部分分流。

但2026年占比预计仅12.55%，核心制约在于电价机制、废钢短缺及碳价偏低。据Mysteel调研（2026年8月28日当周），全国94家独立电弧炉钢厂平均开工率67.35%，产能利用率52.94%，34.4%的钢厂亏损。电炉钢占比提升缓慢，意味着减产压力将长期集中在高炉环节。观测频率为季度或年度。

三个时间尺度的指标相互关联。铁水与焦煤共同决定短期利润修复的空间，产能置换与出口决定中期供给格局的方向，电炉钢占比决定长期减产压力的强弱。

行业能否逐步走出减产、利润修复、复产、利润再度恶化的循环，可能取决于三件事：集中度能否提升、焦煤供给弹性能否恢复、产能退出能否从行政管控转向市场化。

三者兑现节奏大概率不同步。判断趋势是否真正改变，不宜只看单一数据，更值得观察几个指标能否持续相互印证。

信息来源说明

数据来源：国家统计局、Mysteel、煤炭资源网、中国贸易救济信息网、中钢协、上市公司半年报

研报来源：

中金公司，《钢铁2026四季度策略重视行业底部重构中的ALPHA》，2026年9月3日

长江证券，《钢铁行业2026半年报综述行业盈亏反复龙头红利突围》，2026年9月3日

财达证券，《铁矿石行业深度报告强国之基大国之本》，2026年9月13日

Mysteel，《山西炼焦煤生产现状复产增量难度较大》，2026年8月13日

报道来源

中国钢铁工业协会，《钢铁行业全面开展自律控产降库存的倡议书》，2026年9月15日

Mysteel，《从“越南独大”到“多极突围”全球贸易壁垒如何改写中国热轧板卷出口版图》，2026年9月16日

期货日报网，中钢协倡议书联署企业报道，2026年9月15日

中国冶金报，中国钢铁行业CR10数据报道，2026年6月25日

工业和信息化部，《钢铁行业产能置换实施办法》，2026年5月

力拓公司公告，西芒杜项目南区产能爬坡披露

卓创资讯，《热轧板卷出口贸易伙伴结构重塑》，2026年8月25日

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