宁德时代A+H股总市值跌破1.5万亿，车企加快调整动力电池供应链 原创

产联社编辑 | 卓玛

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【产联社】动力电池龙头宁德时代A、H股同步大跌。9月15日，宁德时代A股低开后震荡走弱，午后跌幅进一步扩大。截至收盘，宁德时代A股报316.36元，下跌6.16%，盘中最低触及316元，创近一年来新低；H股报516港元，下跌6.01%，盘中最低触及510港元，创今年3月以来新低。以当日收盘价计算，宁德时代A+H股总市值已跌破1.5万亿元人民币。

消息面上，近期，市场对宁德时代客户供应格局变化的关注升温。理想汽车正在扩大自研电池的车型覆盖范围，小米汽车新推出的澎程系列则引入欣旺达和中创新航作为电芯供应商。

理想自研电池扩大装车范围

9月4日，欣旺达披露增资公告，理想汽车相关主体拟以26.5亿元认购欣旺达动力新增注册资本。交易完成后，理想汽车相关主体将合计间接持有欣旺达动力约11.17%的股权，成为其第二大股东。此次交易并非理想汽车直接投资26.5亿元建设电池生产基地，而是通过增资进一步加深与欣旺达动力的合作。

9月7日，理想汽车公布自研电池搭载规划称，目前理想自研电池已经在理想L8、理想L6和理想i8三款车型上搭载，后续将逐步覆盖旗下全部车型。这意味着，理想汽车自研电池已由技术开发及产能准备阶段进入实际装车阶段。

在纯电车型方面，理想汽车称，由于新一代理想MEGA订单超出预期，原有宁德时代5C三元锂电池储备即将消耗完毕，9月7日15时及以后锁单的新一代理想MEGA用户，将切换为理想自研5C三元锂电池，相关车型预计自11月起交付。

按照理想汽车公布的安排，全新理想i9首批车型仍将采用宁德时代5C三元锂电池，待理想自研电池完成生产准备后再进行切换；计划于第四季度推出的2026款理想i6，则将搭载理想自研5C电池及自研马赫芯片。

理想汽车董事长兼CEO李想在8月26日举行的第二季度业绩电话会上表示，公司将继续投入电池及三电系统研发，自研范围已经覆盖电芯、电池包、BMS和热管理系统。他同时强调，自研电池并不意味着供应商的产品不够好，也不影响宁德时代作为头部电池企业的地位。

理想汽车与宁德时代的合作仍在延续。2025年9月，双方签署为期五年的全面战略合作协议，合作范围涵盖三元锂、M3P、磷酸铁锂和钠离子电池，并将在电池安全、超充技术及海外业务等方面展开合作。

小米新增两家电池供应商

小米汽车也在扩大动力电池供应商范围。此前推出的SU7和YU7主要采用宁德时代和弗迪电池，其中宁德时代为主要供应商。21世纪经济报道援引接近小米汽车电池供应链的人士称，截至2026年4月，在小米汽车已交付车型中，宁德时代电池的供应比例超过80%。

7月30日，小米澎程N90 Max和N70 Max亮相。工信部第409批《道路机动车辆生产企业及产品公告》显示，澎程N70部分版本采用欣旺达提供的磷酸铁锂电池，N70 Max及N90 Max则采用中创新航提供的三元锂电池。澎程系列由此改变了SU7、YU7以宁德时代和弗迪为主要电芯供应商的格局。

尽管电芯来自外部供应商，小米仍以“龙甲电池”作为电池系统品牌。小米汽车官网显示，澎程N90 Max搭载76kWh小米龙甲电池，采用三元锂电芯，CLTC纯电续航为464公里。“龙甲电池”主要指由小米主导设计、集成的电池包及安全技术体系，并不意味着电芯由小米自行生产。

雷军此前表示，小米汽车在北京亦庄建有电池包工厂，可自行生产部分电池包。据21世纪经济报道，截至今年5月，小米电池研发团队已超过220人。小米正在形成由多家外部企业供应电芯、自主研发和生产部分电池包的供应体系。

车企提高自研与多供应商比例

理想和小米近期的动作，反映出整车企业正加强对动力电池技术及供应链的掌控。一方面，车企通过自研电芯、电池包、BMS和热管理系统，提高电池与整车平台的适配程度；另一方面，引入多家电芯供应商，也有助于分散供应风险并增强采购议价能力。

不过，供应链多元化并不等同于全面“去宁德化”。理想汽车的新一代MEGA和全新i9首批车型仍由宁德时代供应5C三元锂电池，小米SU7、YU7等既有车型也仍在使用宁德时代电池。当前更明确的变化，是车企由过去对头部厂商高度集中的采购模式，逐步转向自研、联合开发和外部多家采购并行。

对宁德时代而言，这一变化短期内未必直接影响整体出货量，但可能改变其在部分客户中的供货比例和议价关系。随着车企将自研电池率先导入新车型，宁德时代不仅需要与其他电池厂商争夺订单，也需要通过快充、安全、成本及新材料体系维持产品差异化。

理想汽车公布自研电池搭载规划后的9月8日，宁德时代A股盘中最低跌至326元，刷新当时的年内低点；9月9日盘中再次下探至327.10元。9月15日，股价最低进一步降至316元，再次改写年内最低纪录。

需要指出的是，客户电池供应体系调整只是近期市场关注因素之一，目前没有证据表明宁德时代9月15日股价下跌由单一事件直接导致，公司也未就当日股价波动披露专门说明。

回购启动后股价继续调整

在股价持续回落之际，宁德时代已经启动股份回购。9月11日，公司通过集中竞价方式首次回购A股股份60.43万股，占当前总股本的0.0131%，最高成交价为331.61元，最低成交价为330.15元，成交总金额约2亿元。

今年7月，宁德时代公布200亿元至400亿元A股股份回购方案，回购价格上限为573元，回购股份将全部用于注销并减少公司注册资本。该方案已于8月获得股东会审议通过。以9月15日收盘价计算，公司A股股价较回购价格上限低约44.79%。

宁德时代上半年仍保持较快增长。2026年上半年，公司实现营业收入2769.17亿元，同比增长54.80%；归属于上市公司股东的净利润432.84亿元，同比增长41.98%；扣除非经常性损益后的净利润390.13亿元，同比增长43.44%。

分业务看，上半年宁德时代储能电池系统收入达到532.61亿元，同比增长87.54%，占营业收入的比例升至19.23%。截至6月底，公司电池系统现有产能约525GWh，产能利用率达到94.86%，在建产能约764GWh。

宁德时代当前面临的并非需求和业绩立即收缩，而是市场对其未来增长质量及竞争格局的重新评估。车企加强自研及扩大供应商范围，可能使动力电池企业之间的竞争由产能和规模进一步转向技术、成本与客户黏性；与此同时，宁德时代大规模在建产能能否被动力电池和储能需求持续消化，也关系到未来产能利用率、盈利能力及资本回报水平。

在业绩继续增长的背景下，宁德时代股价自高点累计回撤超过三成。后续回购计划的执行进度、客户供应份额变化，以及储能业务能否继续保持较快增长，将成为市场关注重点。

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