霍尔木兹战争险费率居高不下 每桶隐含8美元成本 原创

产联社编辑 | 开蓉蓉

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【产联社】国际油价维持历史高位，战争险费率仍处历史高位。9月15日，WTI原油10月合约盘中涨约2%，此前一度涨近5%；布伦特原油11月合约盘中涨约2%，此前一度涨超4%。盘面波动的直接触发因素，是9月13日至14日霍尔木兹海峡单日通行量降至个位数，沙特东西向输油管道预防性关闭后，延布港库存仅能维持5至7天出口。

伦敦保险市场的战争险报价单已跳升至历史高位。截至9月15日，霍尔木兹海峡战争险费率维持在船体价值的7.5%至12.5%，战前仅0.25%。Lloyd‘s List编辑David Osler指出，每桶原油到岸成本中约7至8美元仅归因于战争险保费。战争险费率已成为本轮供应冲击更灵敏的先行指标。

费率维持极值，承保能力持续收缩

冲突前，霍尔木兹海峡战争险费率约为船体价值的0.25%。达信保险经纪全球海事主管马库斯·贝克报出的费率为7.5%至10%。麦吉尔合伙公司海事业务负责人戴维·史密斯报出的波斯湾区域承保商报价为3%至6%。Breakwave Advisors确认霍尔木兹海峡单次过境战争险为船体价值的7.5%至12.5%。其中，7.5%至12.5%为公开报价上限区间，3%至6%为实际可获得的承保下限，价差本身反映承保能力分层与市场定价混乱。

阿联酋国家石油公司（ENOC）董事Paul Bradshaw在APPEC会议上表示，货物保险现占所运货物价值的5%至6%，过境附加战争风险保费已高达货物的10%，单趟相关运输成本已飙升至1000万至2000万美元区间。部分船东已选择关闭AIS进行“暗航”，以规避被袭击或制裁的风险。

承保能力收缩是比费率数字更关键的变化。联合战争委员会于2026年3月发布JWLA-033号除外区域清单，将巴林、吉布提、科威特、卡塔尔及阿曼全境新增为除外国家。该清单后于7月29日经JWLA-034号通函修订，沙特红海沿岸除外范围进一步北扩。国际保赔协会集团成员体系内的多家俱乐部，包括Gard、Skuld、NorthStandard、London P&I Club、American Club等，于2026年3月初相继发布战争风险承保取消通知或除外条款调整，以72小时为限。这意味着，船东在进入海峡前，可能无法获得任何战争险承保。而没有战争险承保的船舶，在法律和商业意义上无法启航。

双海峡通行骤降，运价创历史新高

红海方向，胡塞武装自9月3日以来沿红海海岸线快速向南推进，于9月10日控制红海战略要地穆哈港，9月11日夺取曼德海峡核心要地丕林岛。沙特《中东物流》杂志援引数据报道，9月10日当天仅有6艘船只通行曼德海峡，而9月9日为30艘、8日为26艘、7日为29艘。红海船舶战争险费率升至船价的0.3%至1%，而8月同期仅约0.1%。

霍尔木兹海峡通行量同步萎缩。据路透社9月14日报道，9月13日至14日两天内单日船舶通行量仅为个位数，远低于此前10天内每日平均14艘的水平。冲突前，这条水道承担着全球约五分之一的石油供应。

运价随之飙升至历史高位。据波罗的海交易所数据，阿曼湾至中国航线VLCC运价于9月11日触及Worldscale 450，为基准费率的4.5倍，折合每桶约11.50美元，创该航线有记录以来最高水平。VLCC日租金一度突破100万美元/天，接近部分船东的商业可承受上限。

每桶隐含8美元保险成本，修复进度待明朗

Lloyd‘s List法律与保险编辑David Osler于9月初行业电话会议指出，每桶原油到岸成本中约7至8美元仅归因于战争险保费本身，该数据获AGBI、Insurance Business等多家行业媒体引用。冲突以来，海上保险人已支付约20亿美元赔款，涉及70余起案件，为十多年来仅次于2024年巴尔的摩大桥坍塌的第二大海事保险损失。

高盛全球大宗商品研究联席主管Daan Struyven于9月7日接受彭博电视采访时警告，若中东地区海上航运袭击事件持续频发，油价最高可触及每桶120美元。美国银行于9月11日发布报告并警告称，受美伊冲突扰乱全球油气供应影响，美国柴油价格已突破每加仑6美元的历史新高，自冲突爆发以来涨幅超过55%，远超同期汽油40%的涨幅。柴油价格飙升直接推高公路货运与工业生产用能成本，加剧通胀压力，并间接影响原油需求预期。炼油产能不足与中东、俄罗斯多家炼油厂受损，正在将成品油短缺的压力更快地传导至终端用户。

管道修复进度是短期核心变量。美联社9月14日援引两名地区官员报道称，该管道预计将停运数周，维修预计耗时3至5周。美国能源部长克里斯·赖特9月14日表示，预计沙特管道将“很快”恢复运行。两者之间存在明显分歧。星展银行能源研究主管Suvro Sarkar表示，延布库存可支撑5至7天出口，如果输油管道停运时间超过这一期限，将造成“巨大干扰”，在维修进展明朗之前，短期油价可能测试每桶120美元。

信息来源：路透社、财联社、波罗的海交易所、Lloyd‘s List、达信保险经纪（Marsh）、麦吉尔合伙公司、Breakwave Advisors、阿联酋国家石油公司（ENOC）、联合战争委员会（JWC）、高盛、美国银行、星展银行及沙特《中东物流》杂志。其中费率数据来自达信、麦吉尔及Breakwave Advisors报价，每桶保险成本数据来自Lloyd’s List，运价数据来自波罗的海交易所。

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