锂企半年报盈利修复：13家中12家盈利，盐湖、藏格锂业务毛利率超70% 原创

产联社编辑 | 开蓉蓉

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【产联社】锂企上半年利润表普遍修复，但盈利改善并未在企业之间均匀分布。截至8月底，13家规模以上锂矿及锂盐企业半年报已全部披露，12家实现盈利，仅江特电机一家未能扭亏。盐湖股份锂业务毛利率83.46%，藏格矿业碳酸锂毛利率约71.08%，而江特电机锂盐业务毛利率仅6.92%，头部盐湖企业与外购原料企业毛利率差距超过十倍。

从营收规模看，13家主流锂企上半年合计营收约870亿元，较去年同期的400亿元增长1.2倍。从归母净利润看，盐湖股份以61.69亿元位居首位，赣锋锂业42.57亿元排名第二，天齐锂业42.42亿元排名第三，三家合计净利润达146.68亿元，在13家企业净利润总额中占比约55.6%。

从增长来源看，不同锂企的增量来自不同业务环节。盐湖股份受益于4万吨/年基础锂盐一体化项目全面量产，碳酸锂产量同比大增147%至4.94万吨；紫金矿业当量碳酸锂产量4.36万吨，同比增长496%；天齐锂业则凭借格林布什三期投产和低基数效应，归母净利润同比增长约4925%。

盈利普遍修复，头部利润集中

利润修复的红利，绝大部分流向了头部企业。

从13家公司的财务数据看，行业整体盈利修复明确。13家主流锂企上半年累计归母净利润约264亿元，相比去年同期的52亿元增长超4倍。

盈利修复来自三重因素驱动。一是价格抬升。上海钢联数据显示，2026年上半年国内电池级碳酸锂现货均价约16.35万元/吨，同比上涨132.2%，尽管5月后价格出现回调，7月一度跌破14万元/吨，但上半年价格中枢相比去年仍实现翻倍抬升。

二是产量释放。盐湖股份4万吨/年基础锂盐一体化项目全面量产，碳酸锂产量同比大增147%至4.94万吨；紫金矿业当量碳酸锂产量4.36万吨，同比增长496%。

三是低基数效应。2025年上半年行业深陷周期谷底，天齐锂业当期净利润仅8441万元，为近十年业绩次低点，2026年上半年归母净利润达42.42亿元，同比增长约4925%。

从规模来看，盐湖股份、赣锋锂业、天齐锂业稳居行业第一梯队，2026年上半年归母净利润分别为61.69亿元、42.57亿元和42.42亿元，三家合计净利润达146.68亿元，在13家企业净利润总额中占比超过55%。第二梯队中矿资源、天华新能等净利润集中在10亿-30亿元区间；第三梯队西藏矿业净利润约0.6亿元，江特电机净亏损2.13亿元。

成本分层显现，资源决定利润

锂价上行期，谁掌握低成本资源，谁更容易留住利润。

盈利普涨背景下，锂盐业务利润分配正被成本曲线重新切割。根据半年报数据，盐湖股份上半年锂业务毛利率达83.46%，藏格矿业碳酸锂毛利率约71.08%，均处于行业第一梯队。硬岩提锂赛道中，融捷股份锂矿采选业务毛利率达81.21%，盈利水平可与盐湖提锂企业相当。

矿端一体化不足、依赖外部采购的企业毛利率明显承压：中矿资源锂电新能源原料业务毛利率52.19%，天华新能锂电材料毛利率43.84%，雅化集团锂行业相关业务毛利率仅32.89%，呈现清晰的“资源禀赋决定利润分层”格局。

分化也体现在头部企业整体盈利层面：天齐锂业上半年整体毛利率达到64.39%，永兴材料、盛新锂能则分别为28.09%和31.75%。

以自有资源来看，盐湖卤水提锂每吨生产成本约3万-5万元，锂辉石矿提锂接近5万-7万元，锂云母提锂成本最高，每吨达6万-8万元。

分化最极端的案例是江特电机。公司核心锂矿茜坑项目尚未开采，锂矿石原材料主要依赖外购，叠加产能利用率不足，导致单位生产成本高企。外购锂矿石采购价格与锂盐市场价格高度联动，锂价上涨时成本同步上涨，公司锂盐业务盈利能力始终受到挤压。

上半年，江特电机净亏损2.13亿元，成为13家主流锂企中唯一的亏损企业。其锂相关业务毛利率仅6.92%，与盐湖股份锂业务毛利率相差超过十倍。

价格中枢抬升，供需紧平衡延续

锂价能否维持当前中枢，取决于供给释放节奏与需求增长之间的匹配程度。

需求端增长超出年初预期。2026年上半年中国动力和储能电池累计产量达1068.9GWh，同比增长53.3%，其中储能电池销量增速达83.4%，显著快于动力电池，储能需求爆发为锂盐消费提供了稳定增量支撑。

供给端则呈现“近紧远松”特征。2026年上半年产量高增主要来自2025年投产项目的集中爬产兑现，而2026年下半年计划投产的大型项目中，麻米错盐湖尚处试生产阶段，鸡脚山与加达锂矿建设进度约40%，存在投产不及预期的风险；叠加江西云母矿山换证约束了永兴材料等企业的原料保障，锂矿建设周期长、产能释放普遍慢于规划的行业常态在本轮供给释放中仍然存在。

从扩产竞赛转向矿化一体

行业竞争的重心，正从产能规模转向资源控制力。

当前分化格局正在重塑行业竞争逻辑。随着锂价周期上行，国内锂企正从“单纯扩产”转向“上游资源锁定、构建矿化一体”的纵向整合模式。赣锋锂业持续推进上游锂矿项目投产和爬坡，阿根廷Cauchari-Olaroz盐湖2026年产量指引为3.5万-4万吨；天齐锂业格林布什三期52万吨/年锂精矿工厂已于2026年1月产出化学级锂精矿，格林布什总产能将达到214万吨/年。

技术路线演进也在改变成本格局。盐湖提锂技术正从传统滩晒法转向DLE直接提锂技术，最新一期盐湖项目平均资本开支已升至36.1万元/吨LCE年产能，这意味着新进入者门槛在抬高，而已有产能的成本优势将进一步固化。

从“有锂走遍天下”到“有矿才能持续赚钱”，锂矿行业竞争逻辑已发生根本转变。价格回暖修复了行业整体利润表，但成本曲线分层决定了修复红利并非均质分配，而是沿着资源禀赋阶梯逐级递减，对于尚未锁定上游资源的企业而言，锂价上涨未必意味着利润改善，反而可能面临成本同步攀升的挤压。这种分化，正是本轮周期中最值得关注的行业结构性变化。

数据来源：上市公司2026年半年报、Wind、上海钢联

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