智谱宣布融资约50亿美元，六成拟投向下一代模型与算力 原创

产联社编辑 | 黄钰慧

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【产联社】智谱在7月完成大额配售后，又推出一轮约50亿美元融资安排。2026年9月13日，北京智谱华章科技股份有限公司（02513.HK，下称“智谱”）宣布约50亿美元融资安排。公司披露，拟通过约20亿美元股份配售及约30亿美元可转债筹集资金，所得款项净额约六成用于下一代GLM基础模型、完全自训练体系及相关算力设施。

根据智谱公告，两项融资协议均于9月12日签署，股份配售与债券发行分别进行，任一项完成不以另一项完成为条件。公司已签下融资协议，但仍需完成新股上市批准等手续，不能据此认定资金已全部到账。股份配售计划在相关条件满足后，于9月16日或双方另行约定的日期完成。

9月14日，智谱开盘价748港元，低于前一交易日收盘价793港元，盘中最低跌至710港元，低于此次714港元的配售价。截至11时27分，股价报735.50港元，下跌7.25%，成交额约47.73亿港元，总市值约3424.66亿港元。

配售与可转债并行

此次融资中，一部分投资者直接认购新股，另一部分先持有债券，再按约定条件决定是否转为股票。

按照公告，智谱拟以每股714港元配售最多2196.5万股新H股，较9月11日收盘价793港元折让约9.96%。若全部配售，新股将占扩大后已发行股份约4.50%；扣除佣金及预计开支后，预计净募资约156.64亿港元。配售即向特定投资者发行新股。此次股份配售面向不少于六名专业、机构或其他投资者。智谱预计，交易完成后，没有承配人会因此成为公司主要股东。

可转债约占此次融资规模的六成。这笔债券本金为人民币201.4亿元，采用美元结算，2027年到期，发行价为本金的100.5%。其初始转股价为每股892.50港元，较此次股份配售价高25%。

债券采用零息安排，即持有期间不支付常规利息。按公告条款，未提前赎回、转换或注销的债券，到期按本金赎回。持有人若按约定条件转股，智谱将向其发行相应的新股。

7月配售资金尚余约204亿港元

上轮配售资金尚有结余，智谱称需要为研发和业务扩张提前准备算力。

此次公告披露，智谱年初首次公开发售及超额配股带来的募资净额约48.96亿港元，截至8月31日已全部使用。7月13日完成的首次配售净募资约313.75亿港元，截至同一日期，已使用约109.55亿港元，占比34.92%，尚余约204.20亿港元。对于剩余资金，公司表示，将继续按首次配售公告披露的用途使用。

关于再次融资的原因，智谱在公告中解释，随着业务发展加快，原有募资计划下的资金使用速度也在加快。公司一方面持续研发下一代模型，另一方面面对模型服务平台需求增长，训练模型和服务客户所需的计算资源随之增加。

公司还表示，目前市场上优质算力资源的供应和交付条件较为有利，但从签约到部署上线需要时间。提前安排融资，有助于让新增算力按扩张计划投入使用。

两次融资也有各自的资金使用时间表。智谱在7月9日配售公告中预计，该次募资净额将在2027年底前全部使用。此次9月公告则预计，新增募资净额将在2028年6月30日前用完。

六成净额投向模型和算力

新增资金将主要用于提升模型处理复杂任务的能力，并探索让AI参与训练系统建设。

根据融资公告，所得款项净额约60%拟用于下一代GLM基础模型、完全自训练体系，以及训练、模型服务和相关算力设施的部署升级。

在模型能力上，智谱计划让模型一次处理更多信息，更好地理解不同形式的内容，并加强复杂任务中的规划、执行和自我检查。公司还计划搭建贴近真实专业工作的训练环境，让模型练习拆解任务、使用工具、修正执行错误及检查结果。

“完全自训练”是其中一项重点。智谱在中期业绩公告中提出，下一代GLM将在上一代GLM搭建的环境中训练。此次融资公告进一步列出了数据准备、任务环境搭建和系统优化等投入方向。

通俗地说，公司希望让已有模型参与准备下一代模型训练所需的“题目”和“练习场”，即生成和筛选训练数据，把真实任务改造成可以反复练习、检查结果的训练任务，再利用模型的编程能力改善训练和运行系统。不过这项计划仍保留人工参与，融资公告列出的数据筛选方式包括人工抽检。智谱在中期业绩公告中也表示，对模型能力的评估和风险判断最终仍由人作出。

在算力建设上，智谱拟通过采购、租赁和购买技术服务增加计算资源，并改善不同类型芯片及设备之间的配合，提高设备利用率和服务稳定性。相关设施既用于训练新模型，也支撑模型处理客户请求。

其余资金中，约15%拟用于业务拓展、战略投资及潜在并购，涉及大模型、算力运营、AI平台、智能体及应用等方向；约25%拟用于调整资金和债务安排、补充日常经营所需资金，包括人员、办公、市场推广及适当情况下偿还负债。

收入增长，盈利仍待突破

开放平台及API服务已撑起智谱大部分收入，公司整体仍处于亏损状态。

智谱8月31日披露的中期业绩显示，2026年上半年，公司收入约9.54亿元人民币，同比增长399.7%；其中，开放平台及API业务收入约8.25亿元，同比增长2735.7%，占总收入86.5%，上年同期占比为15.2%。

收入结构变化，也反映出智谱向客户提供模型的方式在改变。公司在中期业绩中介绍，早期本地化部署主要采用一次性授权和项目交付，需要根据客户需求进行定制，并将模型部署到客户自己的环境中。此后，公司主动收缩本地化模型软件授权业务，扩大持续调用和订阅服务。

API是应用程序编程接口。企业可以通过接口将模型能力接入自己的软件或业务系统，使用模型提供的服务。智谱在中期业绩中将开放平台及API服务列为按调用计费的业务，并表示部分客户正从本地部署转向云端服务。

对于仍采用本地部署的客户，公司披露，企业级智能体产品占比正在提升。智谱继续向大型企业和公共机构提供本地化部署，以满足数据安全、权限管理和系统集成等需求。

下半年的收入进展也已有披露。据财新报道，智谱管理层在业绩交流会上表示，8月ARR（年度经常性收入）达到16亿美元，较7月上旬的10亿美元增长60%。按公司披露的月度年化口径，该指标是将当时的月度收入水平折算为全年规模，并非已经实现的全年收入。

开放平台及API业务的毛利率也在改善。中期业绩显示，该业务毛利率由上年同期的－0.4%升至24.6%。智谱将改善归因于业务规模扩大、定价上调，以及系统优化降低模型运行成本。

不过，公司整体毛利率由上年同期的50.0%降至26.4%。智谱解释，云端业务收入占比快速上升，拉低了整体毛利率。具体来看，云端业务自身毛利率虽有改善，但仍低于同期本地化部署业务37.9%的毛利率。

研发支出则继续增加。上半年，智谱研发开支约21.31亿元，同比增长33.6%，高于同期收入。公司将其主要归因于持续加大模型训练投入。同期，智谱期内亏损约20.72亿元，同比收窄12.1%；经调整净亏损约19.64亿元，同比扩大12.1%。

从公司披露的资金安排看，此次融资既要支持下一代模型研发，也要扩充服务客户的计算资源。模型服务收入增长的同时，智谱仍在为持续投入筹集资金。

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