产联社编辑 | 凌乐仪

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【产联社】中国公募基金的全球化正在提速。近日，易方达基金旗下4只境内ETF以存托凭证形式登陆泰国证券交易所，覆盖沪深300、科创50、创业板和人工智能主题。今年1月，两只中证A500ETF先后在新加坡和香港上市。产品跨境上市之外，头部公募还在设立境外子公司、接入当地财富管理平台、输出主动管理策略。

一系列动作显示，公募全球化正在提速，出海模式也由单项产品落地向体系化经营延伸。对准备进入海外市场的基金公司来说，产品能否挂牌只是起点。选择什么产品、借助什么渠道落地、由谁承接长期经营，决定了海外业务能否形成规模。

ETF成为产品出海的先行入口

泰国证券交易所公告显示，9月9日挂牌的4只存托凭证分别挂钩易方达沪深300、科创50、创业板及人工智能主题ETF。当地投资者可以使用原有股票账户、以泰铢直接交易，无需开设中国境内证券账户。

存托凭证由当地金融机构发行，以境外上市证券为基础资产。在这一结构下，ETF继续在中国市场运作，海外投资者通过本地账户、币种和交易体系参与。基金公司可以输出已有产品，减少重新搭建交易基础设施的成本。

易方达此次进入泰国，延续了年内中国ETF借助当地上市产品进入境外市场的趋势。1月20日，南方东英南方中证A500指数ETF通过深新ETF互通在新加坡上市，为当地投资者提供配置A股宽基指数的工具。1月28日，南方东英华泰柏瑞中证A500ETF在香港上市，以境内ETF为主基金。

泰国市场此前也已有中国ETF落地。2025年11月，挂钩景顺长城创业板50ETF的存托凭证在当地上市；同年12月，挂钩华夏沪深300ETF和华夏科创50ETF的两只产品进入泰国交易所。

从新加坡ETF互通、香港联接基金到泰国存托凭证，中国公募正在根据不同市场的交易制度选择产品出口方式。率先出海的产品也呈现出较明确的特征：策略透明、底层资产清晰、具有一定市场认知度，能够代表中国核心资产、科技创新等主要投资方向。成熟ETF拥有公开指数、持仓透明和便于估值等特点，因此成为公募试水海外市场的常见入口。

渠道合作与境外平台同步落地

产品进入海外市场后，公募机构要解决发行、销售和持续服务由谁承接。目前主要有两条路径：与当地金融机构合作，以及设立境外子公司。

在泰国，挂钩易方达ETF的存托凭证由泰京银行发行。根据泰国证券交易所规则，存托凭证发行人负责购买相应的境外基础资产，并承担信息披露、投资者权益传递和流动性管理等职责。中国基金公司提供底层产品和投资管理能力，当地发行机构负责完成产品转换并接入本地交易体系。

这种分工可以帮助基金公司缩短市场进入周期。当地银行、券商和财富管理机构熟悉监管要求、账户体系和客户需求，也具备现成的销售及服务网络。基金公司选择合作伙伴时，需要考察其渠道覆盖能力、目标客户结构、产品推广方式以及持续服务意愿。合作方能否长期解释产品、维护客户，直接影响产品挂牌后的交易和保有情况。

渠道合作正在从指数产品延伸至主动管理策略。7月，泰国金融机构Kiatnakin Phatra推出两只联接基金，以富国基金香港子公司管理的中国中小盘成长基金为主要投资标的。国内公募由提供标准化ETF，进一步走向输出主动权益投研能力。

主动管理策略对海外渠道提出了更高要求。当地销售机构需要向投资者说明基金经理的投资框架、组合变化和风险来源，基金公司也要持续提供市场观点、业绩归因和投资者沟通材料。对外输出的内容由一只产品扩展为一套投研和服务体系。

当地合作可以提高产品落地速度，境外子公司则承担长期经营。今年7月，中国证监会核准兴业基金在香港设立全资子公司，并要求其建立外汇资产负债风险管理系统、履行当地监管要求。

境外平台可以承接产品注册、渠道维护、合规风控、客户服务和人才招聘，帮助基金公司直接连接当地交易所、金融机构和投资者。随着产品数量和合作市场增加，基金公司需要在当地形成稳定团队，避免每推出一只产品都重新搭建业务链条。

监管层也在为相关布局提供制度空间。早在2022年，中国证监会在《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》中，将设立境外子公司、拓宽QDII渠道和拓展ETF互通机制列入高水平开放安排，明确提出支持符合条件的基金管理公司“走出去”，“提升服务境外投资者及全球资产配置的能力”。

本地运营决定出海成效

产品完成挂牌、渠道初步建立后，海外业务进入持续运营阶段。流动性、成本、信息传递和客户服务，开始决定产品能否形成稳定规模。

以存托凭证为例，其价格会受到底层资产价格、汇率和当地市场供求影响。泰国证券交易所规定，发行人需要自行管理流动性或指定做市商；底层资产出现可能影响价格、分红及投资者权利的事项时，发行人还要通过交易所渠道披露信息。

这要求中国基金公司与当地发行机构建立持续协作机制，及时提供净值、持仓、指数调整、分红和市场事件等信息。当地投资者遇到申赎、价格偏离和权益分配问题时，也需要明确的服务主体。产品挂牌后的运营投入，可能比前期上市更能影响投资者体验。

晨星（中国）基金研究中心总监孙珩向21世纪经济报道表示：“海外业务能否形成可持续规模，仍取决于产品投资价值、流动性、成本、渠道建设及持续服务能力，而不只是产品数量的增加。”

可见衡量公募全球化进展，除了观察进入多少个市场、推出多少只产品，还要关注产品的成交活跃度、资产留存、渠道复购和持续发行能力。海外客户能否理解产品、当地机构是否愿意长期销售、基金公司能否快速响应监管和市场变化，构成了更具体的经营检验。

从现有案例看，公募“走出去”需要完成一套连贯动作：选择具有海外配置价值的产品，匹配当地市场的上市结构，找到能够承担发行和销售的合作伙伴，搭建境外经营平台，再持续投入做市、信披、合规和客户服务。

随着产品、渠道和机构布局同步推进，头部公募的全球化竞争将由产品落地进一步转向经营能力输出。能够维护当地客户关系，并在多个市场复制这套业务链条的机构，才有机会把阶段性的产品出海转化为稳定的海外资产管理业务。

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