黄金价格窄幅震荡。黄金处于宏观情绪转暖、美元回落与地缘缓和多因素交织的格局中，避险需求降温压制金价上行，美元走弱则提供一定支撑，多空力量相对均衡，短期金价维持窄幅震荡运行，COMEX黄金价格下跌0.25%，伦敦黄金价格下跌0.66%。

镍价内外走势分化。美元回落与关税扰动并存，令镍价短期陷入外强内弱、期弱现强的夹缝行情，伦镍在美元走弱中的反弹更具趋势性，而沪镍被国内供应释放与需求平淡双重牵制、弹性受到抑制，伦镍上涨0.02%，沪镍NI2610下跌0.27%。

原油价格大幅下挫。NYMEX 美原油期货下跌3.09%，刷新8月13日以来新低。油价进入地缘情绪与库存基本面双向博弈的宽幅震荡阶段，短期利空消息面已充分释放、进一步下行空间有限，但伊朗制裁报复行动与中东局部航运扰动仍可能随时推升地缘溢价。

燃料油价格大幅下挫。燃料油主力合约FU2611跌幅近8%，低硫燃料油主力合约LU2610日内跌幅近9%。地缘情绪面前，基本面的支撑在燃料油高价背景下显得乏力，短期燃料油走势取决于霍尔木兹海峡局势的下一步演变。

萤石价格上涨。近期鸡蛋现货在冲至季节性高位后已显见顶迹象，山东、河北等主产区蛋价在4.8-5.1元/斤一线反复，部分地区已现回落，贸易商采购积极性明显转弱，产区走货速度放缓。

一、黄金价格窄幅震荡

光大期货8月26日发文称，宏观情绪转暖，COMEX黄金价格下跌0.25%，伦敦黄金价格下跌0.66%，开启窄幅震荡。

具体来看，宏观金融方面，美元指数8月25日走低，为大宗商品营造偏暖外围环境；美国针对伊朗的"经济孤立"新制裁力度不及市场预期，美方放弃短期军事打击、转向经济压力，市场避险情绪边际降温。

地缘局势方面，中东局势释放明确缓和信号，伊朗与阿曼计划在霍尔木兹海峡搭建阶段性安全海上通道，美方宣布已清除海峡水雷，前期累积的地缘风险溢价逐步回吐，黄金的避险买盘相应收缩。但在美元回落与地缘缓和的对冲下，金价上方缺乏增量动能、下方支撑仍存，隔夜黄金整体窄幅震荡。

整体来看，黄金处于宏观情绪转暖、美元回落与地缘缓和多因素交织的格局中，避险需求降温压制金价上行，美元走弱则提供一定支撑，多空力量相对均衡，短期金价维持窄幅震荡运行。

二、镍价内外走势分化

长江有色8月26日发文称，伦镍上涨0.02%，沪镍NI2610收于129310元/吨，下跌0.27%。

具体来看，现货端，长江现货1#镍均价报130200元/吨、较昨日涨500元，重新站上13万元/吨整数关口。电解镍板状均价130800元/吨、涨450元，硫酸镍32900元/吨、氯化镍39300元/吨均持平，货源端并不急于低价甩货。

宏观方面，中东能源风险溢价退潮与北美贸易壁垒升温形成对照，美元指数8月25日走低为大宗商品营造偏暖外围环境，伦镍因此获得提振；然而北美关税升温预期又给工业品需求前景蒙上阴影。

基本面，沪镍2610在13万关口前犹豫，折射出市场对不锈钢与新能源双主线需求尚未形成同向预期。现货1#镍较期货高出约560元/吨的升水，既是货源偏紧的写照，也暗含贸易环节挺价痕迹。

整体来看，美元回落与关税扰动并存，令镍价短期陷入外强内弱、期弱现强的夹缝行情，伦镍在美元走弱中的反弹更具趋势性，而沪镍被国内供应释放与需求平淡双重牵制、弹性受到抑制。

三、原油价格大幅下挫

生意社8月26日发文称，NYMEX 美原油期货下跌3.09%，刷新8月13日以来新低。

具体来看，宏观方面，本轮油价下跌核心驱动并非供给端大幅宽松，而是中东地缘冲突逻辑出现根本性切换，市场从"冲突恐慌"转向"经济制裁博弈"。美国对伊朗"经济孤立"新制裁力度不及预期，美方明确放弃短期军事打击、转向经济压力，伊朗与阿曼计划在霍尔木兹海峡搭建安全海上通道，地缘风险溢价集中快速回吐。

库存端，美国API库存数据公布，截至8月21日当周美国原油库存大幅增加420万桶，大幅背离市场此前减少60万桶的预期，原油累库直接反映需求端偏弱、供给端相对宽松的现状。细分品类上，当周汽油库存减少320万桶、馏分油库存减少45.9万桶，体现下游消费韧性。

供给端，霍尔木兹海峡实际航运状态依旧偏弱，8月24日仅有两艘油轮通行，创5月初以来单日最低通航量，区域风险并未完全清零，阿曼附近海域仍有油轮遭投射物袭击，隐性供给压力仍存。

整体来看，油价进入地缘情绪与库存基本面双向博弈的宽幅震荡阶段，短期利空消息面已充分释放、进一步下行空间有限，但伊朗制裁报复行动与中东局部航运扰动仍可能随时推升地缘溢价。供给端刚性约束仍在，大幅单边下行行情难以持续，震荡反复将成为短期主旋律。

四、燃料油价格大幅下挫

光大期货8月26日发文称，燃料油主力合约FU2611跌幅近8%，低硫燃料油主力合约LU2610日内跌幅近9%。

具体来看，宏观方面，地缘缓和信号密集释放，市场一夜之间"变天"。巴基斯坦军方与伊朗安全部门消息人士释放停火协议共识信号，其中包括霍尔木兹海峡自由航行条款；伊朗与阿曼发表联合声明拟建立安全海上通道；美方表示海峡内水雷均已清除。前期近一个月海峡通行量持续低位、市场已将长期封锁预期充分计入价格，如今停火协议达成在即，前期累积的地缘风险溢价面临一次性回吐。

库存端，从基本面看，燃料油供应紧张格局并未根本改变。新加坡企业发展局数据显示，截至8月19日当周，新加坡燃料油库存为1826.9万桶，周环比减少195万桶。

供给端，低硫方面由于东西套利窗口关闭，未来几周来自西方市场的到货量减少，短期内合规低硫船燃供应有限。

整体来看，在地缘情绪面前，基本面的支撑在燃料油高价背景下显得乏力，短期燃料油走势取决于霍尔木兹海峡局势的下一步演变。若停火协议正式签署、海峡逐步恢复通航，地缘风险溢价大概率继续回吐；但若谈判反复、局势重回僵持，前期跌幅也可能快速修复，高波动属性或将进一步放大。

五、鸡蛋价格见顶回落

一德期货8月26日发文称，近期鸡蛋现货在冲至季节性高位后已显见顶迹象，山东、河北等主产区蛋价在4.8-5.1元/斤一线反复，部分地区已现回落，贸易商采购积极性明显转弱，产区走货速度放缓。

具体来看，供给端，老鸡淘汰节奏持续偏慢，蛋价高位运行下养殖盈利尚可、淘汰积极性不高，淘鸡日龄连续延后，这部分存栏的出清被推迟。同时前期高蛋价刺激鸡苗补栏增加，后续新开产蛋鸡偏多，产蛋高峰恰与节后需求淡季重叠，供应压力不断兑现，老鸡延淘带来的压力后置成为当前主要矛盾。

需求端，团膳（开学）与食品厂（中秋备货）的集中采购是当前为数不多的支撑，但高价货源承接力度有限，鲜销走货一般，节后需求大概率转弱，供需错配风险正在累积。

整体来看，现货见顶回落与供给后移压力形成共振，鸡蛋价格重心有望逐步下移，2610合约大概率表现为区间震荡。需警惕的是若节前备货超预期、现货在5元/斤上方超预期坚挺，价格回落节奏或受扰动。

商务合作/报料请联系侯经理 18801065284（微信同号）