摘要：港口库存跌至五年最低，基差升水540元，逼空逻辑仍成立；但供给回补预期与需求疲弱形成阻力。

产联社编辑丨开蓉蓉

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【产联社】乙二醇价格在高位形成拉锯。8月25日，大商所乙二醇期货主力2610合约早盘延续强势，日内一度大涨近6%，价格触及5631元/吨，触及2022年3月以来最高。午后盘面快速回落，截至收盘，EG2610报5364元/吨，涨幅收窄至0.75%。自8月7日止跌以来，该合约已连续13个交易日收阳，累计涨幅超20%，创合约上市以来最长连涨纪录。

供给断流是本轮行情的起点，但真正的博弈，在低库存与交割逼空之间展开。

供给端：中东断流，国产检修降负荷

进口端近乎断流。我国乙二醇进口依存度约27%，其中沙特、科威特、阿曼及伊朗四国合计占总进口量的65.8%。霍尔木兹海峡自7月12日再度关闭以来，波斯湾内乙二醇浮仓均未能穿越海峡。海关数据显示，7月乙二醇进口量26.5万吨，环比虽增115.94%，同比仍下降55.11%；1至7月累计进口284.5万吨，同比下降35.87%。8月整体到港量预计维持在25万吨上下，中东货源短期难以恢复。

国产端同步收缩。8月为装置检修高峰，多套大型装置集中停车。据隆众资讯数据，截至8月20日当周，国内乙二醇装置整体开工负荷已降至53.86%，产能利用率仅54.38%，处于近几年同期最低位。尽管8月下旬起恒力、盛虹炼化等部分装置陆续重启，但短期内增量有限，难以对供给格局产生实质性影响。

库存端：港口去库加速，基差升水扩大

进口与国产两端同时收紧，港口库存被快速抽干。截至8月24日，华东主港乙二醇库存已降至20.6万吨。而8月20日当周该数据尚为26.8万吨，短短四天内去化了6.2万吨。各库区中，张家港7.8万吨，太仓5.6万吨，江阴及常州2.9万吨，上海及常熟4.3万吨。这一库存水平处于近五年同期最低位，且去库速度仍在加快。

低库存的直接后果是现货流通资源极度偏紧。据Mysteel市场数据，8月25日早盘张家港现货在5900元/吨附近大幅高开，午间收盘现货突破6200元/吨。现货基差同步走强，本周买盘基差在09+540至09+580区间运行，现货对期货升水一度高达540元/吨。

与此同时，09合约临近交割，持仓量居高不下。截至8月25日，乙二醇2609合约报5749元/吨，涨幅4.51%，成交量26.12万手，持仓量10.92万手。乙二醇期货仓单仅3666手，交割资源偏紧。期现价差扩大至逾500元/吨，09合约面临交割资源不足的流动性风险。

需求端：聚酯开工低位，上涨缺乏共振

午后盘面的冲高回落，暴露了市场对后市的分歧。

从需求端看，聚酯综合产能利用率在76.35%附近，处于年内相对低位。终端纺织尚未摆脱消费淡季，江浙织机负荷57.0%。光大期货8月24日指出，当前乙二醇价格的强势上行，本质上是供给收缩引发的阶段性行情，而非需求复苏驱动的趋势性反转。国泰君安期货8月25日表示，聚酯负荷偏低，部分装置因原料成本偏高而降负，9月负荷或进一步降至8成以下。

华泰期货8月25日测算，8月乙二醇平衡表去库幅度预计在40万吨以上，9月还将去库20多万吨，累库拐点至少要在四季度。但供给端的边际变化正在累积。8月下旬起国内检修装置陆续重启，9月进口到港量预计回升至20万吨附近。正信期货8月25日提醒，若霍尔木兹海峡通行恢复，前期计入盘面的地缘风险溢价将面临快速回吐风险。

13连阳之后，市场正在重新定价。低库存是事实，逼空逻辑也仍然成立，但供给回补的节奏和地缘局势的演变，将是决定这轮行情还能走多远的关键变量。

信息来源说明

数据与公告来源：

大连商品交易所（DCE）、中国海关总署、隆众资讯、Mysteel

研报来源：

华泰期货，乙二醇供需平衡表测算，2026年8月25日

光大期货，乙二醇市场分析，2026年8月24日

国泰君安期货，乙二醇及聚酯产业链分析，2026年8月25日

正信期货，乙二醇风险提示，2026年8月25日

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