Mysteel：市场压力延续冷轧库存步入累库拐点

2026年一季度，冷轧市场正在步入了充满复杂变量的新阶段。冷轧板卷作为重要工业材料，正处于产能持续扩张、库存模式变革与去库缓慢的格局中，面临高库存与高产能的双重压力。而其核心下游乘用车行业，在政策红利退潮、需求提前透支的影响下，即将迎来季节性的销售淡季与结构性转型的阵痛期。笔者将深入分析冷轧市场供给与库存的动态，及其下游乘用车行业所面临的挑战，剖析当前市场波动背后的内在逻辑与未来走向的影响因素。

一、社库同比高位累库拐点显现

2025年冷轧市场库存模式变化比较大，市场终端开始摆脱了以往的较高库存备货模式，转向以“原料零库存”为目标的低库存运营策略，正是这种变化，市场全年缓慢消化库存转移带来的供给压力和流动性压力。从库存结构来看，华东、华南区域库存同比压力依旧颇大，2025年10月中旬以来虽连续处于降库阶段，但去库斜率依旧偏缓。进入2026年后，局部区域社会库存存在累库迹象，因此2026年春节前库存高于往年是必然事件。参考往年春节前后库存变化规律，春节前第四周左右冷轧社会库存往往迎来累库拐点。按当前库存走势判断，冷轧社会库存累库拐点或已经出现。以时间推移来看，一季度流通端有效销售期并不多，春节后第五周冷轧社会库存或迎来降库拐点，所对应的时间节点则在3月下旬。加之2026年初库存基数显著高于往年，预计一季度库存因素将继续对冷轧价格形成持续扰动。

二、品种效益驱使下冷轧产能利用率难降

从品种价差结构看，国内主流市场冷热价差常态化在500元/吨左右波动，这反映出冷轧品种在整体效益上仍显著优于其他品类。因此，2025年内国营钢厂冷轧产能利用率常态化在80%以上，29家调研样本中，2025年均产能利用率继续提升1.5个百分比。在品种延伸以及品种利润的驱使下，2026年冷轧轧机产能继续扩增，主要集中在华东及东北区域，预计2026年冷轧轧机产能突破1.8亿吨。随着产能释放，预计2026年冷轧产量也会同步增长，供给端对于市场输出的压力会持续存在。即便当下钢厂2-3月份订单饱和度不足，但冷系产量依旧未见集中减量迹象，因此市场或继续承压前行。

三、需求短期承压与结构转型并存

受季节性因素与春节效应，历年一季度乘用车产销量环比前一年四季度会出现正常回落。首先，短期政策换挡是最大下行压力，2025年底购置税优惠退坡预期刺激了一轮集中购车，导致需求被提前透支，其“真空期”效应直接抑制了2026年初的销量。其次，季节性与市场情绪构成叠加影响，春节假期及市场消费心态转变，或进一步抑制了即期消费意愿。然而，市场并非单向承压，新能源转型、消费高端化与出口爆发这三大结构性特点，为市场提供韧性支撑：新能源车渗透率持续突破以及出口持续高增长，成为支撑总量的关键力量。因此，预计一季度乘用车产销核心特征将体现为“短期承压”与“结构转型”并存。与此同时，冷轧汽车用钢需求量也同样面临政策调整窗口期出现的“短期阵痛”。

综上所述，冷轧板卷受品种利润驱动，产能持续扩张与高企的社会库存形成了显著的压力，即便需求端订单走弱，生产端仍未见实质性减产，对于市场价格形成抑制作用。下游板块，乘用车市场因政策切换导致消费前置，叠加春节淡季效应，短期内冷轧用钢需求或面临需求“真空期”的考验。下游产业“零库存”模式或倒逼供应链效率提升，而乘用车市场的新能源渗透与出口增长为中长期市场提供韧性支撑。一季度既是冷轧供需基本面压力的集中释放期，也将成为观察后续产业韧性复苏与结构深化成效的关键窗口。围绕着供需基本面而言，冷轧价格在一季度整体向上弹性有限，或以承压震荡为主。

本文转自我的钢铁网

编辑 | 万龙云

产联社经授权发布